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安徽白癜风病因
嘉兴在线新闻网     2017-12-15 12:33:59     手机看新闻    我要投稿     飞信报料有奖
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  “央妈向市场狂撒4980亿”,“历史性放水,单日2.49万亿货币量投放”……关注资金面的朋友,不少都在朋友圈或看或转了这类帖子。

  这一观点的真伪暂且不说,我们先要强调的是,随着央行大幅净投放和连续超量续作,资金面明显宽松了下来。相对于5月份下跌恐慌,如今的资金面宽松,“预期的落差”正在让6月份从“黑暗”中走向光明,市场也以利好形式兑现。

  事实上,央行近两天主要有两大动作,一是昨天的4980亿MLF操作,注意,这只是续作,二是昨日的逆回购。但有人却热情地将其理解为万亿级别的放水。

  从6月开始,上证指数创下了1个月来的新高,国债期货价格连续上涨,商品期货4个交易日内整体企稳。

  金融去杠杆还会持续,只是调调更为“温柔”,并不是要打压市场,而是意在化解隐患,防范风险,维护金融安全。

  其实,现在政策是否转向变得不太重要,重要的是越来越多的人相信严厉的监管措施最终可能“轻轻落地”,“缓缓收场”。 招商证券策略分析师张夏的观点值得一看:

  何时才能再现牛市?我们必须要记住,当我们看到央行开始重新宽松(也许是羞答答的定向降准,也许是有意无意的降各种公开市场操作工具利率),商业银行开始用着我们看不懂的工具在叫卖时,我们要明白,新一轮泡沫又开始在孕育了。

  6月至今股市债市商品全面迎来企稳

  随着央行大幅净投放和连续超量续作,资金面明显宽松了下来。相对于5月份下跌恐慌,如今的资金面宽松,“预期的落差”正在让市场以利好形式兑现。

  上证指数6月1日收盘3102.62点,昨日是3140.32点,上涨了近40点,昨日上证指数创下了1个月来新高。

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  商品期货市场已经连续4天企稳,个别品种出现大幅反弹。

  十年期国债期货持续反弹。

  不要臆测2.49万亿放水

  2017年6月6日,央行开展MLF操作,向市场投放4980亿元一年期MLF.6月共有4313亿元MLF到期,其中6日有1510亿元6个月MLF到期,7日有733亿一年期MLF到期,16日有2030亿一年期MLF到期。央行通过MLF向市场净投放667亿元,净投放数量并不多。

  这也是央行连续五个月保持了MLF续作的净投放。其中6月的情况是在本月第一次操作就已经完全对冲回笼量,实现净投放,若本月接下来的时间再进行MLF操作,则净投放将会更高。

  中信证券固收团队明明:

  这是央行兑现的承诺。此前,央行在5月25日自律机制座谈会上表示, “已关注到市场对半年末资金面存在担忧情绪,考虑到6月份影响流动性的因素较多,拟在6月上旬开展MLF操作,并择机启动28天逆回购操作,搭配好跨季资金供给,保持流动性基本稳定,稳定市场预期。”

  华泰证券固收团队李超:

  一些传言认为央行大放水,单日2.49万亿货币量投放。这个错误的,不能通过货币乘数放大倍数来混淆视听,任何的基础货币投放都会通过货币乘数扩大至货币供应量。因此,我们认为本次央行公开市场操作是在充分预期引导之下的,符合央行当前货币政策调控倾向的正常到期续作。

  当前影响中国央行货币政策首要目标仍是金融稳定和国际收支,不可能大放水。从央行提供资金情况看,已将6月认定为特殊时期,有效应对美联储加息可能带来的外部冲击。未来节奏上,6月市场资金面得到缓解后,7、8月份市场总体冲击流动性的负面因素较少,市场企稳向好的概率大。但9月仍将受到美联储加息和可能公布缩表路径的冲击。我们认为,利率下半年总体易上难下,仍处在倒U型走势的左侧。

  边际流动性正在出现持续大幅改善

  虽然站在目前这个阶段,无论从金融稳定还是经济潜力等等角度看,央行都不存在大放水可能。但是从央行货币政操作来看,6月初逆回购和MLF操作整体均表现为净投放,边际流动性正在出现持续大幅改善。而且近期作为反应短期资金面的R007指标利率也基本保持稳定,较前期高点明显降低,都是流动性边际改善的重要特征。

  1、“便宜”的MLF

  从操作结构上看,本次操作全部为1年期的MLF,操作量为4980亿元,本次操作维持操作利率3.2%不变。此次操作完成后, MLF的加权期限已经达到10.65个月(319.44天),为历史新高。

  MLF利率从年初到现在,仅仅是在1月份和3月份分别上调了10bp(把跟随美联储加息的幅度分成了两次),此后保持不变。4月份之后,债券市场收益率曲线整体上移,从短期到长期,从利率到信用,上升的幅度超过30bp,可是央行的MLF操作利率水平保持不变,事实上在某种程度上体现了央行在给市场“便宜”的钱,来平抑“去杠杆”的冲击。

  2、持续逆回购投放

  昨日(6月7日)开展400亿元7天期逆回购操作,500亿元14天期逆回购操作,900亿元28天期逆回购操作。

  6月5日央行进行400亿元规模的7天期和300亿元规模的28天期逆回购操作,当日有300亿元逆回购到期。

  虽然货币政策依然维持中性,但是我们看到6月初已经通过货币政策工具释放了5298亿元的流动性,超过了5月整月的额度。

  作为反应短期资金面的R007指标利率:

  3、债券市场表现冷静,收益率没有出现持续攀升

  5月份下半月开始,同业存单利率和国债收益率明显分化。同业存单利率继续反弹创新高,但是中长期债券利率则呈现震荡走势,两者之间出现了近一个月的背离。

  作为银行同业拆放范畴的同业存单利率在监管要求下,不断新高,但是国债收益率却并没有出现大幅攀升。


来源:嘉兴在线—嘉兴日报    作者:摄影 记者 冯玉坤    编辑:李源    责任编辑:胡金波
 
 
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